你要说身家全部押上，不成功就成仁的创业者，那还是极少数。

撰文丨老凤1974

看到一个令人悲伤的故事。

在广州有一家教育机构，公开资料上说这是一家婴幼儿服务及教育机构，是一家致力于为0—6岁宝宝家庭提供线上线下一站式婴幼儿托育服务的教育品牌。

该教育机构拥有国际保育园、育儿在线课程、婴幼儿睡眠顾问职业培训以及婴幼儿养育上门服务四大核心业务。公司员工此前一度曾超过500人。

品牌的创立起源于创始人王荣辉（Grace）的育儿经历，10年前，任职外企高管的王荣辉，为给2岁女儿提供更高质量的陪伴和教育，毅然放弃高管职位，并决定投身于婴幼儿发展领域。

从公开资料上看，这家机构在2019年4月29日完成了数千万元B轮融资。

▲王荣辉女士在A轮融资发布会上发表感言（图/“格瑞丝Grace”公众号）

只看到这里，这当然是一个令人欣喜的创业故事。

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然而，看到该教育机构创始人“格瑞丝女士”日前在网上的血泪哭诉，我不禁感慨，一个创业者被弄到这个地步，真惨。

大致总结一下，是这样的：

失去经营12年的事业，背负了几千万投资款的回购债务，被投资人执行了限高。不能乘坐高铁和飞机，银行卡、支付宝、甚至微信零钱都被执行，连丈夫和孩子的基本生存都受到了威胁。

医保卡被投资机构“文×××”申请执行划扣和冻结，交了十几年的医保攒下来的几万块救命钱也被一并执行。

创业者本人陷入重度抑郁，接近半年的时间处于严重失能状态，几次产生自杀念头。

而创业者的丈夫在疫情期间就患上严重的银屑病，精神压力导致他免疫力低下，病情进一步加重。舍不得每个月几千块的治疗费而放弃治疗，最终也无可避免地陷入抑郁。

然后，两个人拉扯着一个4岁的孩子。

而且，不仅全部冻结，投资人还申请了拘留。还好，法官没同意。

▲王荣辉女士和她的女儿（图/“格瑞丝Grace”公众号）

之所以落到这个地步，只是因为投资协议里有对赌和回购条款，当然这样的投资机构也比较少见，在创业者的发文中，也谈了不少投资人的善意。

其实，对赌协议是一个投资界很普遍的条款。对赌协议就是收购方（包括投资方）与出让方（包括融资方）在达成并购（或者融资）协议时，对于未来不确定的情况进行一种约定。如果约定的条件出现，投资方可以行使一种权利；如果约定的条件不出现，融资方则行使一种权利。

投资方或许也委屈，因为长时间以来，各种在市场上骗投资的人，也多了点。

曾经跟一位深圳的资深投资人聊过相关话题，他跟我说的话，至今仍记忆犹新。

他说，过去的深圳，创业者在找投资的时候，是对自己的项目真的有信心。当然，中间失败者很多，但失败不是主观因素，而是没有战胜市场。

而近几年出现了另外一种特征，那就是所谓的创业者们，从一开始，就没打算好好经营事业，而是想着骗一把就跑，投资进去后又不可能对资金进行严厉监管，于是各种套现破产跑路，投资人最后是竹篮打水一场空。

在这样的市场环境和背景下，许多投资机构就会要求有对赌协议，要求无限连带责任。

投资人和创业者之间，已经丧失了基本的信任。在这个市场上，不仅投资人要挑创业者，创业者也要好好挑选一下投资人。创业者格瑞丝女士，应该没有挑好投资人。

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那么，是不是在这个市场上，就没有投资人与创业者相得的实例吗？以我的经验，是有的。

有一家初创企业的投资，还是我帮着去找的，找来的投资人也是朋友的朋友。在签署投资协议的时候，压根没提什么对赌、回购之类的事儿。双方都表现出了基本的信任。

投资完成后遇到疫情，以及二期投资没谈妥的事。双方也好合好散，创业者主动提出两年后回购，而投资人也从未相逼。后来朋友对我说，以后这个创业者想拿投资会很容易，因为他展现了他的信用和人品。

创业者也是我朋友，人品当然可靠，而那家投资机构，是一家知名的美元基金。

图/图虫创意

无论是否承认，美元基金在中国许多初创企业的成长中，一度扮演了极为重要的角色。

曾几何时美元基金在国内一级市场叱咤风云，为中国的创业创新贡献了雄厚力量。他们不远万里来到国内拓荒，深耕国内市场20年，创造了一个又一个财富回报神话。

如Naspers投资腾讯，软银投资阿里，高瓴投资京东，红杉投资美团，SIG投资字节跳动，五源投资小米，高榕投资拼多多，DCM投资快手等等出色的案例。

这是过去风光的时刻，而后来，环境变化了，美元基金的优势越来越小。因为美元基金投资人绝大多数擅长是TMT和消费领域相关的投资。但国内近几年把硬科技投资提升到了前所未有的高度。所以赛道变了，原先的优势也不在了。

但这不是最重要的原因，不能说美元基金就不懂硬件投资，自己不懂难道不会请专业人士吗？

更重要的原因，其实是一些众所周知的宏观因素的影响。据报道，总部位于硅谷的美元风险投资机构红杉资本宣布，将全球业务一拆为三，其中中国和美国的业务将完全分开。

图/网络

大背景是地缘政治博弈越发激烈，美国决定执行小院高墙的政策，在这种背景下，其他理由都显得有点薄弱。

一方面，是美元基金正变得越来越少；另一方面，中国企业在是否接受美元基金的问题上，如今也显得更为谨慎和保守。一方不想给，另外一方也不是很想要。也算是某种程度上的一拍即可，双向奔赴。

投资过脸书、中国无人机公司大疆的硅谷基金Accel，在中国的基金从2019年起就已经停止了进行新投资。与红杉齐名的硅谷基金凯鹏华盈（KPCB）的中国公司也从2021年起，没有任何投资。

这些美元基金，基本在对待初创企业的时候相对人性化一点，一般不会拿着极为苛刻的对赌协议，要求创业者付无限连带责任。而更加深刻了解中国市场的本土基金，则更喜欢用对赌协议来保障自己的利益。

你很难说孰优孰劣，我只能说各有利弊。

美元基金的优势在于，对创业者相对宽容，容易造就成功的企业，劣势在于缺乏对赌条款容易被坑；

本土基金的优势在于，更了解各种奇奇怪怪的骗局，对LP也就是投资人的保护，明显优于美元基金，但是也有劣势：一是容易误伤，比如本文开头提到的格瑞丝女士；二是很多创业者会在苛刻的对赌协议面前退缩。

第二条对经济的伤害，恐怕更大。这或许也是近几年基本没再看到什么独角兽企业诞生的一个重要原因。你要说身家全部押上，不成功就成仁的创业者，那还是极少数。

2018年去世的茅侃侃，就是在对赌协议的巨大压力下离开了人世的。

这哪里是创业，这是赌命啊！

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如今，王荣辉女士自称是，“2个孩子的妈妈，一位创过业、破过产的中年妇女”。

对此，我想说的是，她创业失败的这件事其实不能怪任何具体的人，因为市场环境的优化和维护，是系统工程，并不是说投资人放弃对赌协议就能解决的，如果那么容易，那么谁来保障投资人（LP）的权益呢？

同时，社会也该对那些认真的创业者给予更多的关爱，至少不能让他们像格瑞丝女士一样，创业失败就陷入那样的危机，企业家精神非常珍贵，是社会的巨大的财富。

至于宏观因素什么的，普通人掌控不了，只能祈求世界和平了。